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二三線股遭拋售 小心為上

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July 18, 2012
二三線股遭拋售 小心為上

  筆者實在不想瞞騙讀者,今天早上的市況實在不妙。 雖然現時恆指的跌幅僅約為300多點,執筆之時港股五十大成交股份中,有超過九成下跌,惟多隻頗具實力的二、三線股今天遭遇洗倉潮,當中包括中國龍工〈3339〉、偉仕(0856)、TCL通訊(2618)及特步(1368)等。 小俠並不想用盈警、生意倒退等因素來解釋上述情況,皆因如此急跌的情況並非單純可以上述因素來分析,筆者覺得,最有可能的情況,是由於缸中人終於意識到,聯儲局主席伯南克短期內不會推出QE3救市措施。 面對環球不明朗的經濟格局,市場高度期望美國會推出第三輪量化寬鬆措施。不過,伯南克昨晚提交上半年貨幣政策報告,在指出國內就業情況差勁之餘,卻沒有宣布推出QE3,甚至連推出的時間表也暫時久奉,在這個預期落空的情況下,今早基金和機構投資者大手拋售個股。 筆者認為,市場人士對經濟的憂慮,可能於一時三刻難以消失,而歐洲市場的發展也叫人仍有些憂慮,故此,短期內於魚缸「搵食」,切記小心為上,以持盈保泰為宗旨。
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首隻A股ETF登場 應該留意一下

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July 18, 2012
首隻A股ETF登場 應該留意一下

近日投資市場反覆,一些新晉新資產品也沒有多少人留意,好像剛掛牌的華夏滬深三百ETF〈83188〉,是首隻實物A股ETF,可以初步留意一下。 首先要介紹一下,到底這隻ETF與大家熟悉的A50有何不同。其中最大分別是,「83188」的管理者真的在市場購買實物A股投資,而非投資於場外期權等衍生產品。到底這有什麼好處?其實關鍵在於抵押品的可靠性,由於這隻基金真的落場購買A股,到日後大吉利市要把基金贖回的話,其抵押品也是貨真價實的A股。 當然,投資這隻ETF,其中一個最為重要的考慮是閣下對A股的看法,若閣下相信A股已經正在築底,又或是平均買入法信徒,相信今個月買入一些,下個月又買入一些單位,長線可以較合理的成本投資於中國公司,這隻A股基金其實頗為合適。 「83188」昨天首日掛牌,已錄得近億元成交,而執筆時又見有逾3000多萬元成交,可見流通量還算不錯,算是有入有出,本刊作者將再觀察其交投情況,再為大家分析。
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利用新政申請居屋

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July 18, 2012
利用新政申請居屋

特首梁振英於前日答問大會之上,宣布派糖措施,於除了派發特惠長者金及提高醫療券金額外,亦於大家最為關心的住屋問題上,提出具體方案。梁振英於會上提出,將會每年撥出5000個配額,給予白表申請者申請二手居屋。其中,此政的精髓在於讓更多小市民能考慮居屋單位,並以申請居屋的條件申請。 根據資料,現時2人家庭申請白表家庭入息上限為3萬元,處於一般小家庭之收入水平,部分可供入紙申請的居屋位於東九龍、葵涌、鰂魚涌等接近市區地帶,交通便利而樓齡在10年附近,亦為適合之選。 不少學者指出,現時樓價已到達警戒水平,新上車的家庭現時的供樓負擔比率,已經逼近50%警戒線,若樓價進一步上升,申請二手居屋亦不失為置業的一個考慮。  
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發電量與工產的迷思

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July 17, 2012
發電量與工產的迷思

神州地大物博,有時要為到內地經濟進行統計,確實數據不易,但若常常以此作解釋數據與經濟狀況不脗合的原因,又未免太快下定結論。有銀行集團研究內地經濟數據的分析員指出,今年官方公布的發電量增長數據較去年為少,但其他經濟環節增長較快,叫分析員難以捉摸發電量與經濟增長的關係。 於近日的經濟研討會上,有分析員援引內地首六個月的經濟數據,指出今年上半年官方發電量增長了3.7%,不及去年的13.5%,惟同期鋼材生產量增長達到6.1%,勝於去年同期的9.6%;再看另一經濟指標水泥生產量,去年同期增長19.6%,今年卻增長5.5%,發電量增幅大幅放緩,但其他基建環節仍然強勁,數字好像不脗合。 不過,在怪責數據出現偏差或限制,不妨分析有什麼因素可令兩組官方數據變得合理。第一,發電量與用電量的數字是有分別的,由於過去電網鋪設不完備,部分電廠把電力上網後,有電力流失的情況,這在新能源發電廠間更為普遍,一旦電力上網後不運輸不周,便會有所流失,今年國家對新能源電網鋪設更為成熟,會否是其中一個原因? 解釋這現象的第二個原因,是因為鋼鐵及水泥廠的生產效能更高。事實上,鋼鐵及水泥生產的設備日益先進,令到今年生產同一噸鋼材的耗電量,較去年為低,倘若是如此的話,發電量增幅放緩但鋼鐵水泥生產量提高之數據,便可以常理解釋。 內地經濟數據千頭萬緒,筆者不能把所有現象有所掌握,如此去寫,只是覺得數據間看似不脗合,其實也可以有合理的解析。在分析數據時,也不要一味懷疑官方的數據弄虛作假,而省卻思考的工夫。
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大行對新地分析一覽

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July 17, 2012
大行對新地分析一覽

自從有新地高層自從被廉署落案起訴後,市民對集團的投資前景均表關注,此乃由於新地〈0016〉向來被譽為資產優質、服務良佳。不過,散戶同時亦擔心現時進行的官司,會令新地的企業管理受到影響,不如參考一下大行報告的分析意見。 摩根大通於本月15日發表的報告指出,新地於廉署落案起訴以後,委任了Mike Wong及Victor Lui任職副行政總裁,兩人於業界分別擁有31至35年經驗,分別為集團主要屋苑進行項目管理,以及從事市務工作。另外又安排郭炳江兒子郭基煇,及郭炳聯兒子郭顥澧為集團的替任董事,該行認為由於兩名替任董事於集團內工作的日子較短,故不會對集團管理方向作出重大變動,而如此安排,其實亦為到第三代接捧作出準備。 摩通亦指出,雖然廉署落案起訴令到新地短線不明朗因素增加,由於上述因素,新地將會把經營重點放在本地,相信不大可能會於現時宏調環境下,於內地購買地皮發展,雖然這將令到新地減少了內地的一些商機,但因把焦點集中在香港,亦降低經營風險,故維持新地「增持」的評級。 瑞信於本月16日發表報告,指出新地於上周五立即委任擁有豐富經驗的Mike Wong及Victor Lui出任集團的副行政總裁,又委任炳江、炳聯兩兄弟的兒仔作替任董事,均顯示出集團對管理層作出有秩序的安排,瑞信相信新地將有一個良好的過渡,以日常運作亦將如常。 瑞信亦指出,通常一項壞消息只會對集團首兩個月的股價有所影響,新地的股價於首兩個月曾大幅調整,相信最壞情況已經過去。現時集團的估值較NAV折讓43%,預測股息率有六厘,給予「跑贏大市」評級。
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舊iBond每手派息508元 勝過藍籌

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July 17, 2012
舊iBond每手派息508元 勝過藍籌

近期,高息產品廣受投資者歡迎,舊iBond〈4208〉昨日亦公布了第二次派息的基準,港府計算期內通脹為5.08%,故iBond以此基準計算,今次每單位派息0.508元,每手派息508元,付息日為今年7月30日。以此基準計算,iBond仍較不少藍籌的息率為高。 若投資者從開始至今持有,今次派息的利息不算少亦不算多,足夠去看10場早場電影,又或夠兩個人於一間中級餐廳吃商務午餐,在此際穩健為上的環境,尚算理想。 不過,iBond的分派是否可維持於現水平,則要從未來通脹環境作考慮,內地通脹率有所回軟,直接影響進口香港日用品的價格變動,較高通脹的趨勢能否持續?另外,由於新iBond(4214)已經應市,近日又有國債等與之競爭,投資者在多了選擇之下,或對iBond的熱情有所退減。
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滙控Vs農行

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July 15, 2012
滙控Vs農行

    不知是否市況愈低迷愈見鬼,周末放假前缸中人對滙控〈0005〉及農行〈1288〉兩大銀行的負面消息關注,初步看來,農行的不明朗因素較滙控為大。 市場人士關注,滙控於本周二於美國國會聽證會上,將要對打擊洗黑錢不力而道歉,料會罰款10億美元。對此,散戶多以滙控涉洗黑錢熱烈報道,好像把滙控說成有份洗黑錢一般。筆者想強調一句,並沒有證據證明滙控於今次事件中主動洗黑錢,美國監管機構只是怪責滙控打擊不力,至於這個指控,其意義亦相當空泛。打個比喻,在一幢唐樓之內,有人複制翻版光碟,唐樓內的管理公司不能阻止事件,事後便要保安員出來向全幢大廈居民道歉一樣,還要罰保安員的錢,這是否合理?真的是「有排拗」。再說,市場預期滙控將於此次聽證會中被罰款10億美元,筆者認為真實數額未必如此大,而且就算被罰10億美元,相對於滙控168億美元純利而言,仍是可以承擔的損失。 另邊廂,農行副行長被捕的事件,卻對該行前景帶來不明朗因素。據農行於上周五晚上發出的公告指,該行副行長楊錕已不能履職,已辭去執行董事、副行長及其他職務,並於即日起生效。此前,農行證實其被中紀委帶走調查。 之所以為何被中央中紀委調查,內地《財新網》提出三個可能性,第一是涉及一宗北京樓盤商業罪案;第二是與解放軍總後勤部前副部長谷俊山過從甚密,而谷俊山已於今年農曆新年被免職;第三,是楊琨或涉及大連實德徐明案。不過,到底涉及何等案件,官方尚未證實。 楊琨是內銀股股份制以來,被免職的最高高層,人事變動事件對農行影響深遠,料股價將會受壓。匯控及農行兩隻股份若要留一隻的話,筆者會選滙控。
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穆迪降意大利評級 震動有幾大?

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July 13, 2012
穆迪降意大利評級 震動有幾大?

穆迪(Moddys)把意大利的主權信貸評級由A3及至Baa2,反映評級機構對歐債問題進一步的憂慮。 根據穆迪剛發出的公告,希臘退出歐元區的可能性大增,而西班牙銀行系亦可能經歷較的信貸損失,市場信心脆弱,令到意大利的融資成本較五個月前有所提高。另外,意大利的經濟增長放慢,失業率亦高企,加上該國不能達至收支平衡預算,令到於市場融資的風險大增。 同時,穆迪認為現時Baa2評級是個合適的評級,機構認為相對於歐洲其他邊緣國,意大利起碼能維持基金盈餘,而且,意大利的經濟環節多元,令其可分散外國衝擊所帶來的風險,故此現時這個評級較為合適。 筆者認為,在10年期意大利國債升至7厘以上孳息以後,該國失去A評級之列,已高度被市場預期,且看消息於下午歐洲交易時段的威力有多大。 穆迪調整意大利評級詳情:http://www.moodys.com/research/Moodys-downgrades-Italys-government-bond-rating-to-Baa2-from-A3–PR_250567#
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新股掛牌無表現 低迷情況何時扭轉?

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July 12, 2012
新股掛牌無表現 低迷情況何時扭轉?

  今天共有4隻新股上市,包括伊泰集團(3948)、永達汽車(3669)、銀仕來(1616)、以及確利達(1332)。不過,四隻新股今市皆欠缺表現,似乎低迷情况會持續一段時間。 對比起09及10年的好日子,今季新股首日掛牌的表現可謂差強人意,今天掛牌的四售新股,其中最大市值的內蒙古煤炭商伊泰煤炭,收市報42.85元,輕微跌穿招股價。另外,永達汽車及銀仕來的收市價,分別亦分別守於招股價附近,另一新股確利達則大幅潛水,收報1.3元,較招股價低18%。 近日港股成交較弱,加上市場對於歐洲債務問題的憂慮,均影響投資者的認購新股之情緒,部分新股的公開發售部分,出現「入飛」不足的情況,好像伊泰及永達獲散戶認購比率僅為單位數字,幸得國際配售足額認購,決定如期上市。另邊廂,韓資電子零件製造商飛穎,更於招股期間擱置上市。 事實上,今年以來接連爆出民企賬目問題,令到大型新股掛牌的情況減少,港交所集資排名亦有所下跌。據德勤會計師事務所統計,上半年在港IPO公司只有32家,同集資額為306億元,較去年同期1872億元大幅減少。香港股市於今年上半年的集資額,亦由去年同期的第一位跌至第五位。
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隆成發盈喜 不要當我是小兒科

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July 12, 2012
隆成發盈喜 不要當我是小兒科

昨天交易時段過後,從事嬰兒車生產的隆成集團(1225)突然發出盈喜,截至中午收市,股價升14.5%,收報0.79元。集團股價今天向上,相信其中一個最為欣喜的,是獨立股評人David Webb。 內地兒童消費市場龐大,一度成為投資者追捧的寵兒,可惜版塊內中堅分子博士蛙(1698)核數師突然請辭,之後引發了關於公司的賬目問題,以及對於過去兩年上市的兒童用品股存有戒心。隆成主要從事幼兒車OEM,近年有拓展自家品牌「小天使」。由於上市歷史較為悠久,有較長的盈利及派息記錄可循,是版塊內較值得留意的一支股份。觀乎隆成這份盈喜公告,未有提及盈利增長的幅度,況且集團去年盈利曾出現倒退,故投資者應有集團進一步方跟進。 無諭如何,隆成今早股價大升,相信欣喜者包括現持有股壇長毛之稱的David Webb,根據港交所披露,他現時持有隆成超過6000萬股,以今早上升0.1元的幅度計算,賬面價值在一個上午進賬600萬元,可喜可賀。 圖片:兒童用品消費是近年一個具潛力的市場(Wikimedia,commons)
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Prada連瀉四天 告訴你時裝以外的事件

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July 12, 2012
Prada連瀉四天 告訴你時裝以外的事件

  Prada〈1913〉股價連跌四天,執筆之時股價跌2.7%,報47.9元。有口痕友慨嘆連這名牌王者的股價也「Pra低」,筆者倒認為以Prada在內地的潛力仍大,市場人士所慮者非來自銷售,近日困擾股價的,是來自集團一宗藝術品交易。 據Prada於6月28日發出的公告指,集團把手頭上的10件藝術品,分別售給關連人士PaBe1 S.A.及Ludo S.A.,總代價1288萬歐元〈1.22億港元〉,預計這筆交易會獲利僅1.5萬歐元,小股東於交易公布後才驚覺到,原來Prada不只是賣時裝這麼簡單,原來手頭上還有一些時裝以外的投資和贊助。至於1288萬歐元的作價是否合理,筆者並非藝術專家,而Prada也沒有詳細描述是什麼作品,價值如何真的不得而知。而且,眾多投資品之中,藝術品是較難估值的一種,會增加機構投資者對股份估值的難度。 其實,力攻奢侈品市場的Prada,其行銷活動也別樹一格,會做一些大眾化品牌(如思捷、H&M或Zara等)不會做的事情,好像集團去年10月便發出一份公告,表示以4000萬歐元贊助Luna Rossa遊艇參加於2013年9月於美國三藩市舉行的33屆美洲杯帆船賽,相信公司贊助的目的是要進一步提升品牌的形象,這4000萬歐元是否用得其所,真是見仁見智了。
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醫藥股普遍做好 揀心水須知

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July 11, 2012
醫藥股普遍做好 揀心水須知

    今天,港股升幅榜上見到多隻藥業股蹤影,其中聯邦制藥(3933)升12.8%,收市報4.05元,成交額達到1.03億元;神威藥業(2877)、四環藥業(0460)、中國製藥(1093)股價亦分別上升8.4%至9.0%不等。 筆者認為,醫藥版塊之所以急漲,相信是憧憬國家對提高藥業版塊集中度的政策。內地工信部正與國家藥監局等部門,研究制定促進醫藥企業合併重組的措施,力促銷售額前20倍的企業,未來佔到基本藥物市場份額80%以上,數家香港上市的大型藥業股均在銷售前列,在憧憬政策落實下,今市見有資金跟進。 醫藥股主要分開三類,第一類是藥物分銷商如國藥〈1099〉、上海醫藥(2601)等,另一類則是藥物研發商,四環醫藥神威藥業、中國製藥及聯邦制藥均在此列;第三類是原料生產商,旭光〈0067,有份生產藥用芒硝)等,投資者首先要明白所買的是那個分類的股份,是否受惠相關政策。 筆者認為,第一類及第三類的醫藥股較易理解,就算一般投資者也能選取政策受惠份子。至於投資第二類股份,則要對所生產藥物有一定認識,如四環藥業主要生產心血管藥;聯邦則著重於治糖尿病的胰島素,到底那一種藥物將來會較有市場?欲投資這類版塊者,須要對此做一定的功課,而且,須知道研發新藥的藥廠未能定能成功,投資者對當中涉及的風險應有一定預算。
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等了又等 新iPad神州快將開賣

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July 11, 2012
等了又等 新iPad神州快將開賣

蘋果公司與唯冠〈0334)就商標擁有權的糾紛於上周解決,前者同意給唯冠支付6000萬美元,以換取對方不再向蘋果就商標問題興訟。蘋果公司亦兵貴神速,於昨晚宣布有關新iPad的銷售詳情,看來內地蘋果 粉絲排隊購買iPad的日子,快將出現。 根據蘋果的官方公布,內地消費者可於7月19日起,於蘋果零售店預訂新iPad,翌日即可有貨供應。筆者看過價單,內地產品之售價較於香港專賣店的售價為高。以一部白色Wifi版16G的iPad為例,建議零售價為3688元人民幣,較香港的標價高出一截。 據內線人士對筆者表示,近日深圳海關對於自由行人士來港購物進行嚴格的檢測,除了大量攜帶手表、化妝品等須嚴查繳稅以外,電子產品亦不例外,故此蘋果公布的官方定價雖然較香港零售價為高,但由於從香港平行出口至內地不易,故對於內地粉絲來說,可於本地購買心頭所愛,又免卻過關被查之苦,相信亦會帶來熱潮。 對於分銷蘋果產品的偉仕(0856)來說,蘋果新iPad能早日開賣,確是個好消息。今年首三個月,蘋果於內地的銷售額增至79億美元。集團分銷蘋果產品佔整體營業額之比重,由2010年的7%提高至13%,該公團首席財務總監王偉炘日前對傳媒指,盼望今年的收入有15%之增長。
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溢價配股真威水 還有沒有另一家?

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July 10, 2012
溢價配股真威水 還有沒有另一家?

不用我說,近日有在魚缸打滾的投資者,都發現二、三線股股份跌多升少,相當難玩。筆者最近留意到,一些股份的股價過於低殘,卻反出現了溢價批股的現象,好像中國香精香料〈3818〉便是一例,該股股價今市再升3.6%,收報1.16元。 中國香精香料日前於港交所發出通告,指出以一般授權向6名投資者以溢價1%批出8000萬股新股,佔擴大後股本12.7%,凈集資額為7800萬元,公告指出集資所得用作於深圳興建新廠房。以往二、三線公司批股,多以折讓居多,今次公司批股竟錄得輕微溢價,證明大股東也不甘再以比市價更低的價錢攤薄手上權益,算是一個正面的信號。 香精香料廠的客戶多為護膚品、藥物、食品、甚至香煙等日常用品生產商,通常香料對於整體生產成本的比重僅為數個百分點,但卻可為產品提供刺激嗅覺的香味,故香精香料產品的需求受外圍經濟影響較微。不過,分析香精香料業股份的難度在於原料種類多,而且各有其價格周期及關係,令到成本的計算添上難度。 部分二、三線股股價已變得低殘,可能還有以溢價配股的個案出現。
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Smartphone概念股 銷售數據續佳

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July 9, 2012
Smartphone概念股 銷售數據續佳

    智能電話熱銷,除了利好蘋果和三星等手機商外,一眾零件股生意亦旺。信利國際〈732〉於今天收市後公布,截至今年6月底為止半年,集團錄得營業額52.96億元,按年增長21.7%,顯示客戶的訂單需求仍強勁。 信利生產的是手機的Touch Screen顯示屏,由於技術好,且生產設施具規模效應,近月的生意不俗,集團最新公布的6月份數據中,綜合營業額增長28.0%至7.58億元,仍保持增長勢頭。 筆者最近的觀察到,基金多以瑞聲科技〈2018〉作為智能手機零件股的首選,筆者並不否定瑞聲的增長亦快,不過以其20倍以上的市盈率計,倘若今年純利增長20%,估值也高達接近20倍水平,畢竟現時非資金充盈的市況,可能限制了升幅。相對而言,信利就「實惠」得多。以今天收市價1.11元計算,信利現時的市盈率為8.0倍,股息率達到5.4厘,不失為一值得投資的選擇。
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操控LIBOR事件 也有借鏡之處

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July 9, 2012
操控LIBOR事件 也有借鏡之處

巴克萊銀行〈Barclays〉被英國監管部門指控操控LIBOR,引發首席執行官戴蒙德〈Bob Diamond〉及主席阿奎斯〈Marcus Agius〉等多名高層下台。巴克萊集團更計劃把投資銀行部門由主體分拆出來,搬到紐約上市。如此重要事件,香港媒體對於事件卻鮮有報道,其實對於了解當前國金形勢,頗為重要,筆者在此寫上一兩筆,希望可引發討論。 LIBOR的中文譯名乃倫敦同業拆息,是銀行同業間拆借資金的價格,是一個已存在多年的國際市場利率,且規模相當龐大。本來,同業間的拆借利率為市場利率,參與者多,沒有可能因一間銀行的操作而被人為地壓低。不過,近一、兩年多間歐洲銀行因財困要靠英倫及歐洲央行救援,後者給予銀行的利率接近零,如此一來,只會有少數財政健全的銀行,才會靠LIBOR市場拆借,令到市場規模有些縮減。 巴克萊是次被監管機構指人為地壓低了LIBOR,過程複雜,可說是一個「拆息門」(Liborgate)事件,到底誰是誰非,難以簡單下定論。不過,客觀的事實是,LIBOR市場雖然縮減,惟規模仍然要相當龐大,巴克萊非惟一參與者,也難以呼風喚雨。而且,據巴克萊CEO戴蒙德上周三於英國國會的聽證會所指,於2007至2008年之間,16家向英國銀行提供英國銀行業公會提供LIBOR的同業,沒有一家報出的資金成本持續高於巴克萊,且該行常遭監管當局詢問為何拆出資金利率高於同業,即是說巴克行向來也是按市價拆出資金,為何今次這麼愚蠢要壓低拆息?值得深究。 香港方面,整體銀行的財政穩健,金管局並沒有像英倫銀行類似向銀行零息借貸的措施,HIBOR〈港元同業拆息〉是貨真價實的市場利率,當然也不會存在人為操控。不過,LIBOR於國際江湖地位舉足輕重,國際金融市場大量的合約也是靠LIBOR為定價基準,拆息門事件如何演化,是香港市場參與者的重要參考。
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王維基賭得穩陣的邏輯

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June 27, 2012
王維基賭得穩陣的邏輯

香港寬頻行政總裁楊主光早前接受訪問時指出,王維基轉攻電視市場,其實「賭得好穩陣」。事關有別於電訊市場對手眾多,免費電視市場只得一個對手,城市電訊(1137)可以鍊贏電視廣播(0511)。 王維基賭得穩陣這個講法一點都無錯﹐惟楊主光並無觸及賭得穩陣這個邏輯之重心。事關賭得穩陣的真締在於控制注碼。惟城電出售香港寬頻後,6月29日將會發每股2.5元特別息,以王維基持有城電3.55億股計,8億元股息將會袋袋平安。王維基即使挑戰電視廣播失敗,衰極都有8億元股息在手;王維基一家仍可以住洋樓養番狗,即使這種生活未必很適合有鋪創業癮的王維基。 相反,參與這場賭博的其他人士不及王維基這麼穩陣。城電的小股東則要跟王維基「焗賭」,即使享有特別股息,但是小股東仍要收息蝕價。至於轉投城電的TVB的「叛將」賭得十分「牙煙」,因為政府尚未批出免費電視牌照,城電免費電視業務何時止蝕也屬未知之數,總之他們不成功便成仁,賭輸了就會一無所有。 圖片:城市電訊電視部招聘廣告(城市電訊Facebook) (本文作者為世文,文章由狄仁杰代發)
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