Welcome to Money Insider

Investment,Technology,Wealth Management

The possibilities are endless!

Member Login
Lost your password?

麥玲玲發功 鷹君折讓收窄

By
September 21, 2013
麥玲玲發功 鷹君折讓收窄

鷹君集團(0041)近年主力發展收租物業,像近日美息走強,股價馬上無運行。惟若鷹君馬上開售大連住宅項目的話,將會是股價跑贏希慎興業(0014)的關鍵。事關開售樓盤將加快資產週轉率,股東權益回報率上升,股價折讓勢將收窄;現時鷹君現價較賬面值折讓60%。 鷹君在中期報告中指出,佔有一半權益的大連項目將會在9月份開售。雖然尚未見到開盤動靜,但是若能趕及在10月開盤,相信可幾食正有「金九銀十」之稱的內地賣樓旺季。 以大連現時樓盤的每平方米均價為15,000元人民幣,估計整個項目住宅部分價值逾45.8億元,而鷹君則可攤佔逾22.9億元。若扣除鷹君已投入該項目的6.49億元,鷹君可增值16.4億元,相當於每股賬面值增值3%。況且,該項目還保留酒店可以慢慢收租。 差點唔記得,相信該項目已命名為「朗豪‧東港」。據大連市房地產交易登記中心資料顯示,該項目由朗城房地產開發(大連)有限公司開發,其在內地招聘網站招聘廣告資料,宣稱該公司屬鷹君集團所有。 近日該項目已經展開開盤工作,《綱易房產》報道,該項目更請得麥玲玲師傅出席項目說明會,猶如為鷹君股價折讓收窄發功;發功效果如何就要拭目以待。
續續閱讀

儲局未到收水時

By
September 19, 2013
儲局未到收水時

美國聯儲局昨夜公布的報告顯示,會繼續進行購買債券計劃,並維持息率不變,意味著山姆大叔未到收水之時 最有可能出現的情況是,資金要求高息及升值快的資產,這從黃金及高息股走勢中找到一些端倪。 經過昨日聯儲局的聲明,投資者的預期將告改變,或令到本來被受質忽視的資產,亦會被炒作起來,這也是值得關注的。 筆者認為,本地地產股是值得留意的一塊,皆因數隻地產股如新地(0016)、九倉(0004)、信置(0083)、嘉華(0173)、九建(0034)及英皇國際(0163)的股價對資產值的折讓仍大,衡量過樓市形勢之後,仍有一定投資空間。 當中值得一提的是英皇國際,這間上市公司在2003年後樓市低迷時期,買下了銅鑼灣羅素街舖位、北角健威坊等收租物業,現時的租值可能較當年上升一倍以上,頗具留意價值。
續續閱讀

低槓桿內房

By
September 16, 2013
低槓桿內房

香港的投資者常把港資地產股成功發展的模式,套用於內地。實際上,內地是一個比香港大得多的市場。港資地產商過往以高槓桿發展模式,贏得傳奇的財富,惟套用於中國,卻不見得有用,在內地發展房地產,以致選擇內房股,須有一套不同的思維方式。 筆者認為,低財務槓桿及高流轉的發展模式,較適合內房企業,皆因內地某些地區的執行風險,往往較香港為高,若沒有充分資金流轉,隨時會帶來敗績。 以內房的特點配合股價分析,筆者認為遠洋地產(3377)、瑞安房地產(0272)及恆隆地產(0101)較具優勢,遠洋地產的優勢在於售樓的流轉夠快;瑞房則一直維持一個適合的財務槓桿水平;恆隆地產現時的規模,則已經進入收成期。 新興內房方面,金輪地產(1232)是較佳的分子。金輪地產的地鐵站上蓋發展模式,有其優勝之處,物業完成後,可把上蓋住宅出售,另方面又保留商場物業收租,只要不是擴展過急,中長線來說這類股份當有可為。
續續閱讀

B股堡疊

By
September 12, 2013
B股堡疊

近日,接近阿里巴巴的消息指,首席執行官馬雲欲提出合伙人制度,以少數股權來控制阿里巴巴董事會的控制權。 合伙人制度的名字很美,惟日光之下無新事,這種優待名門大族的制度,在殖民地時代出現過。 話說於上世紀七十年代前,英治時代的香港便有A、B股的制度,以維護持股量小的世家大族的利益,今天響噹噹的會德豐(0020),當年便有A、B股之分;A股為普通股,B股為世家大族持有的特殊股,B股於董事會的投票權高於A股,持有者形成特權。 八十年代初,港交所亦順應民意,不再發行B股,而一些英資公司被華資大集團收購,令到B股公司幾近絕跡,致使股票市場在相對公平的制度下進行交易,而八十年代以後香港股市的暢旺,亦有賴制度的變革。合伙人制度,其實不過是B股制度的借屍還魂,欲以小量金錢控制一間大公司而已,若落實的話,這是否股票市場的一種倒退?
續續閱讀

漫談大生銀行

By
September 10, 2013
漫談大生銀行

一位活躍於滬港兩地的專欄作家,在微博上談及創興銀行(1111)賣盤的消息,說到港資銀行買少見少了,一隻手都數得哂。是的,一般人認為,現在稱得上港資銀行的,包括恆生(0011)、東亞(0023)、大新銀行(2356)、永亨(0302)及創興,真是一隻手都數得哂。不過,其實還有一間富有歷史的——大生銀行。 行經上環的朋友,或許會留意到有一座舊式的寫字樓,樓下地舖是一間銀行,這間銀行名為大生銀行,不要以為這是某海外銀行的分行,其實這銀行是生於斯、長於斯的。 大家一定會奇怪,這麼一間沒多大名氣的銀行,又不積極發展業務,為什麼仍可立足在上環商區?這是由於上一代創辦人於遺矚中表明,第二代不得變賣把銀行賣出,也不得分拆,故此,這間銀行便繼續經營下去。 擁有大生銀行的馬氏家族,同時持有上市公司大生地產(0089)。
續續閱讀

連鎖電器銷售回歸理性

By
August 29, 2013
連鎖電器銷售回歸理性

內地網上銷售電器異軍突起,曾令到國美(0493)、蘇寧及匯銀家電(1280)等知名集團受到衝擊。去年,這些集團大力發展網購與本身零售點搶生意,更令到本來傳統零售集團的業績變得不確定,今次國美中期純利能回復盈利,總算證明「止血」策略正確,給集團的投資價值帶來曙光。 經過去年錯誤投入網絡銷售的教訓,國美今年以合適的規模和步伐,去發展網絡銷售。筆者認為,對於國美來說,網絡銷售永遠只能充當輔助角色,就算網購來勢多洶,也不宜大搞。 而且,店舖銷售始終有兩項不可或缺的優勢,第一是可以親身去看和試那件電器,第二是售後維修服務。第一項網上零售商固然不能做到,第二項也普遍做得不足,故只要國美等能調整步伐,並不怕網購商如狼似虎之勢。 觀乎國美今次的中期業績,有數方面值得鼓舞。第一,存貨額由去年12月底的77.8億元(人民幣‧下同)降至64.4億元,意味去貨效率改善;第二,營銷費用控制得宜,使這方面的開支由37.6億元降低至36.0億元;第三,現金水平上升,由70.7億元升至84.1億元。 就投資價值而言,有很多人仍不相信國美可以重拾升軌,只要未來一季再報捷,氣氛將會急升溫,股價在0.78至0.8元左右,可考慮收集。
續續閱讀

印度盧比貶值惹關注

By
August 27, 2013
印度盧比貶值惹關注

印度盧比過去三個月的貶值,惹起國際社會的關注,《明報》國際版報道,盧比貶值令通脹加劇。這隻貨幣已由三個月前每盧比兌約0.018美元,降至約0.015美元,少兌了足足17%。紅洋葱的價格急升,令到印度家庭炮製咖喱食品的開支亦上升,若不好好處理,將會影響到民生。 對於資金是否由印度返回歐美市場,值得細心研究。 棄印取美,是近來資金流的大策略,閣下若沒有足夠的定力和耐性,恐怕不要與這股潮流對着幹。 以目前來看,盧比貶值對於港股市場的影響還是較小,皆因港股市場的中資、港資、外資股較多,這些股票該不會受多大影響,惟東南亞股票這一板塊卻須留神,皆因區內經濟與印度關係密切,波及起上來,相信會有一番波浪。 不要忘記,當年亞洲金融風暴,也是由印尼盾、泰銖貶值開始,一個國家的貨幣短時間內貶值太多,其外幣掉期合約輸錢的一方便要平倉,將影響這些交易對手的穩定。 對於港人來說,最為直接的,當然是購買了金磚四國或印度基金的表現,筆者認為對這些印度股票比重大的基金,也須降低一下持貨比重,以求回報的穩定。
續續閱讀

磚頭的價值

By
August 26, 2013
磚頭的價值

今天最火熱的財經新聞,莫過於壹傳媒(0282)向主席買手機遊戲商,令股價急升超過6%,筆者非科網大行家,手機遊戲的利好因素有多少,估算不到,恐怕要問問專家,反而較有興趣另一則無人關注的新聞。 昨天《香港經濟日報》報道,中華汽車(0026)與太古地產(1972)合資、多次入紙申請失敗的柴灣車廠項目,終於獲得批准,可建800個單位。 中華汽車已經是一間沉睡的公司,擁有多項物業和地皮,保守估算,股價較資產凈值超過五成以上。 折讓五成以上,並非「吹水」。翻看資料,中華汽車的現金25.4億元,固定資產26億元,合營公司投資17億元,無借貸,合共68.4億元,市值29億元,折讓超過55%。 對於中華汽車的價值,相信其他人不是不知道,只是不夠耐性去等,又係既,世界上太多事情難說得準,一筆錢要鎖住三、五、七年,有違太多人的習慣,有誰會願意去做? 筆者的建議是,寧願坐等一些市值較大、知名度較高的折讓股,如鷹君(00410)、希慎(0014)、凱聯(0105)、永安(0289)、鱷魚恤(0122)等,這些股份的經營活動較多,雖然作風亦是低調,但管理穩妥,留下一注錢去耐心等待,也不失為一個投資方法。
續續閱讀

先施‧永安‧百貨股

By
August 23, 2013
先施‧永安‧百貨股

近日,在微博上看某名記者留言,說老牌百貨公司先施(0244)打算在旺角(瓊華中心)及銅鑼灣(波斯富街)開舖的消息,令筆者想起到底經營百貨業,有舖子好還是沒有舖子好?筆者的答案是,在內地沒舖子也沒所謂,在香港則一定要有自家舖。 這個在港滬人脈甚廣的記者,說到先施是上海灘四大名百貨公司之一,這沒有錯,而在香港,永安與先施於七、八十年代亦是並賀齊驅,名頭響噹噹,足以跟日資百貨抗衡。 九十年代以後,港資百貨店面對競爭相當激烈,皆因地舖、商場的崛起,加上日式百貨的來襲,分去港資百貨不少生意。而踏進八十年代,先施也把大量自家持有的物業放售,換成流動資金以及海外物業。 另邊廂,永安(0289)也在八十年代把大量物業賣掉了,不過還剩下上環的商廈、佐敦的舖位部分權益,要經營起上來,是容易得多。 先施這個名字,理應尚有價值,不過無情的市場,卻不予以太好的評價,概先施擁有近七億元股東權益,市值卻僅得3.2億元,折讓超過四成,比率之大,可見大家對其之審慎。   以價值投資的角度來看,先施當然是大折讓的選擇,但誰說得準,這些折讓有一天終會釋放,而釋放的一天,到底是哪一天? 筆者相信,在內地建百貨網絡,舖位反而不大重要,概因內地的戰線太長,而自置舖位卻佔去大量資本,流轉慢,故一些少自置舖的集團,成績竟較一些有很多自置舖的集團為佳。
續續閱讀

零售市場多變 華創合營可取

By
August 20, 2013
零售市場多變 華創合營可取

內地零售市場競爭激烈,並非單純賣賣廣告宣傳,便是賺錢的方程式。夥拍具實力的伙伴,能提升本身的經營質素,多年以來,華創(0291)便是採取這種經營模式,並證明行之有效,投資價值看漲一線。 多年以來,華創多次與外資品牌合作,提升本身經營質素。不論是早年的思捷,早前全面收購的Pacific Coffee,以及最近簽署合作協議的Tesco,均是當中的表表者。 Tesco是英國第二大零售集團,擁有悠久的經營歷史,以高質素的服務及靈活經營見稱,華創與之合作,可加強本身品牌的吸引力。 以貨比貨的角度來看,華創旗下在港的395間超市,以及在內地3900多間門店(包括萬潤萬家、Voi.la、太平洋咖啡),潛在價值也有可能被低估。 華創於內地共經營約4000間分店,較高鑫零售的約300間分店還要多,在業務同樣賺錢的前提下,華創與高鑫的分別,可能只是一個是內地品牌,一個是外資的分別,若華創能藉着與Tesco提升品牌價值,達到「半唐番」的水平,估值將可與高鑫拉近。高鑫現市的市值超過1040億元,華創擁有的資產多樣化,估值也不過約為620億元,兩者的距離,實在有機會拉近。 香港方面,和黃(0013)正在放售百佳超市,投資銀行估值達到312億,市盈率39倍,華創旗下的香港華潤超市分店數目不少於百佳,會否因為有新的估值而華創整體資產的真實價值反映出來? 不要忘記,超市業務只是華創的一個主要部分,集團仍有很多有潛質的業務,如全國數一數二的啤酒業務,以及食品加工等,只要資金因素配合,股價可再上一層樓,不妨考慮把股份放入購物清單之中。
續續閱讀

男裝板塊選將 利邦可取

By
August 9, 2013
男裝板塊選將 利邦可取

服裝股近期有一些噪動,筆者觀察了好一段時間,亦覺得個別男裝股會有一些機會,利邦(0891)便十分值得留意。 利邦主要從事的,是品牌代理的工夫,起初是把歐洲名牌的中國代理權買下來,然後開分店。近年,中國市場愈來愈逢勃,成為了這些品牌銷售增長最快的地區,故當中不少亦願意邀利邦入股本身品牌資產,甚至參與服裝設計,加強發展中國市場。 對於內地大都會富裕的新生代來說,歐洲品牌始終是購買的首選,故此利邦旗下的Curruti 1881、Kent & Curwen及Gieves & Hawkes,便很有吸引力了。 現時,利邦在環球擁有486間分店,其中386間在內地。與一般運動用品股不同,利邦代理品牌迎向的是一個十分專精(niche market)的市場,由於店舖數目較少,反而不受到庫存問題所累。受惠於內地「高帥富」一族的強勁銷售,去年度的收入增長達到28.01億元,純利5.4億元,筆者認為今年增長亦相當樂觀,認為同店銷售(Same Store Sales)是增長而非倒退,且看猜得對不對。 比較市盈率,利邦應較同業有溢價,而非持平,若言大市向好的話,潛在可升至12倍市盈率的水平。 技術層面來說,利邦近日的走勢有不少改善,14天相對強弱指數(RSI)升破50中軸線,似有轉勢之跡象,值得留意。
續續閱讀

瑞郎上限未解 歐洲人心未定

By
July 30, 2013
瑞郎上限未解 歐洲人心未定

友人近日到瑞士旅遊,談及的經歷除了享受雪山美景,以及品嘗瑞士火鍋以外,他還提到在短短十天的行程間,兌換的瑞郎賬面有賺,不如上次去日本兌日圓般,一路去一路跌這麼「黑仔」。 有見於此,筆者再度翻查歐洲貨幣的形勢,發現一個現象未解,卻鮮有人提及,就是瑞郎與歐元仍然以1兌1.2的比率掛鈎,即是瑞郎幾叻,兌歐元也不能升穿1.2的上限,以防這雪山國的貨幣過強。 瑞郎宣布無限量與歐元掛鈎,始於2011年9月歐洲爆發債務危機,不過現時危機過去,聯繫匯率仍然存在,最為不好玩的是,如此這般掛鈎,令到原來是歐洲匯率一個重要的三角市場、英鎊、歐元、瑞郎,變成了英鎊、歐元與瑞郎的局面,即是說,可能有的變化少了,純炒歐洲貨幣的基金,少了很多組合選擇。 往瑞士旅行的朋友,因為兌瑞郎匯價上漲而獲得的小錢而滿足,知足常樂,這種態度是值得嘉許的。
續續閱讀

地域界限 水泥股業績分歧

By
July 19, 2013
地域界限 水泥股業績分歧

四大水泥集團紛紛在Blackout Period前,發表盈利預告,叫市場不解的是,在華潤水泥(1313)和亞洲水泥(0743)發盈喜之際,金隅股份(2009)和山水水泥(0691)兩家卻發盈警。 中國水泥行業講求地區性,是不爭的事實,皆因內地水泥運輸成本高,水泥集團要進軍遠離自己廠房的市場,並不容易,造成水泥市場頗有劃地的概念。想不到的是,過去半年不同地區的需求也大有不同,造成四家營運質素相差不遠的水泥集團,預告業績有如此大的分別。 叫筆者感到有些意外的,是山水水泥預告上半年度少賺四成以上,該集團主力於山東及遼寧省營運,意味着兩省於過去六個月需求疲弱,金隅的主要市場在北京及河北省,也意味着這兩個地方的需求呈弱勢。 從業績預告推論,華泥及亞泥發盈喜,前者市場在廣東、廣西、福建;後者則在四川、湖南、湖北,則顯示南方市場供需較為平衡。如此「南強北弱」的情況,未知會否在下半年有所改變。
續續閱讀

燃氣股Vs電力股

By
July 16, 2013
燃氣股Vs電力股

近來一些業績消息,顯示燃氣股仍是當頭大熱,而煤電板塊則續坐冷板。 今天收到消息,從事天然氣供暖的京能清潔能源(0579)發盈喜,預測上半年溢利增長35%。這隻股份正是北京市政府為首都居民提供天然氣暖氣(及發電),而建立的重點企業,這家公司跑出發盈喜,顯示中央對於京城天然氣發展,有一定的支持。 另邊廂,市場上亦更為熱議天然氣的發展前景,更有早前在三色台娛樂節目走紅的能源博士,於電視台節目上侃侃而談天然氣前景,談及中國燃氣的價格新政和整體佈局等,提到中石油(0857)、昆侖能源(0135)、新奧能源(2688)等股份。 能源博士於訪談中介紹昆侖能源,叫筆者頗為欣賞。就是香港上市的昆侖能源是從事中游天然氣運輸,以及把上游氣源加工等服務,而非涉足下游城市管道天然氣的輸送,這是很多投資者所混淆的。 至於燃氣價格新政對於前景的影響,其實是說不定的,又要處理那個老問題,上游加價,下游能否把上升了的成本轉嫁? 燃氣股是大熱之選,煤電相關股的股價則持續弱勢,與京能差不能時間上市的國電科環(1296),上市時雖有國電集團(即與龍源電力同系)官方背景的光環,惟業績一樣欠佳。這家公司主要從事的是脫琉裝備(業務又與大唐新能源不同),即是在煤電機上加上減污染物排放裝置,她的生意不好,意味着電煤行業被一面倒地看淡。 似乎煤電股的弱勢,有待新的因素衝擊,方可能會有改變。
續續閱讀

錢荒埋身 內房資金壓力測試

By
July 10, 2013
錢荒埋身 內房資金壓力測試

內地出現「錢荒」,有評論指是人行為要收緊企業過度借貸的舉動,要以短痛形式來扶正經濟結構,維持長期經濟增長。 不過,這次短期銀根的抽緊,卻使到市場對於內房股投資價值重新評估,皆因市場普遍認為,內房股的現金流普遍緊張。 其實,也非每家內房出現資金壓力,筆者觀察四類內房股,在這次錢荒中較具防禦本錢。 一、投資物業型: 華潤置地(1109)、富力地產(2777)、方興(0817)、龍湖地產(0960)等內房股,擁有較高比例的投資物業,例如潤地去年的投資物業收入便達到26.7億元,有穩定資金回籠;龍湖則在成都建立了具規模的商場物業,均較能面對銀根一時緊縮。 二、售樓型 中海外(0688)、萬科及旭輝(0884)等近期售樓快,資金回籠快速。以旭輝為例,一年售樓的比率一度是土地儲備的30%至40%,一方面是由於售樓得宜,另一方面則歸因於集團維持大小合宜的土地儲備。這類股份也可在壓力中穩步發展。 三、早着先機國企 部分國企內房早年已進駐上海、北京、廣州,擁有多項核心地皮,加上母公司屬大型國企,實力穩固,北辰(0588)、越地(0123)便屬這類型,可看漲一線。 四、集資型: 瑞安房地產(0272)於今年3月進行供股,集資41億元,降低資金壓力。而且,瑞房的售樓進度不俗,上半年達到64億元人民幣,較前激增三倍。
續續閱讀

從羅杰斯測金價說起

By
July 9, 2013
從羅杰斯測金價說起

商品大王羅杰斯(Jim Rogers)最近接受美國傳媒訪問,表示黃金投資經過12年的熊市後,已經到了調整時期,而這次調整,可能不只是一兩星期的事,而是一、兩年的事。 羅杰斯認為,既然金價這次上升週期共有12年,為何預期她可以在一、兩年間完成調整?他還說,為何這次調整,不是在2013、2014年?。「金甲蟲」當然不喜歡他的預測,無奈此君於2011年秋季預測金價會大調整後,金價便沒有運行,及至上月27日,真的觸及他所預測的1200美元水平。 金價下挫,金礦股首當其衝,紫金(2899)近日發了盈警,金價下挫,預期上半年度盈利減少45%至55%。 附圖顯示四大國際黃金開採商的現金開採成本(資料來源:Visual Capitalist),只有Barrick的成本低於1000美元,其餘三家Kinross、Newmont、Goldcorp成本分別為1038美元、1115元及1135美元。四大金商的現金開採成本,其實是為到金價提供一條又一條防線。 雖然金價跌了不少,惟印度當局卻恐防民眾會過於熱情,於7月1日提高了進口黃金的關稅值,由459美元/10克,降至401美元/10克,是要在金價波動的當下,壓抑當地民眾對金價購買的意欲。 不過,金價尚受到一些利好的因素左右,好淡力量相信會有一番拉鋸。亞洲民眾向來有買金保值的傳統,婚嫁及喜慶亦以黃金作禮物,新興市場如中國私人的需求大,會否成為最頑強的一股購買力。事實上,據世界黃金協會(World Gold Council)統計,今年第一季,大中華區黃金需求增長了20%(見圖),成為環球黃金需求的重大動力。 另一個利好因素是,美國私人市場的需求亦有增加之象,據世界黃金協會數據,今年第一季美國本土的需求上升22%,似乎當地經濟復蘇及投資意欲改變,令到更多資金湧進黃金,尤其是黃金期貨投資保證金率上升以後,還沒有回復正常水平,若然投資需求進一步提升,或可扭轉金價的劣勢。
續續閱讀

煤炭股的反彈力度

By
July 4, 2013
煤炭股的反彈力度

(兗煤的股價走勢) 內地最近對於對於環境污染進行進一步的調控及制約,公布了一些政策,日前公布的包括傳出內地政府撥款200億元人民幣支持污水處理項目,以及天然氣開發的論述,均為顯示內地對環保的重視。 北京的霧霾天氣,是相當煩人的,這也使京官常提及的一件事。對此,筆者也祝願北京、上海、廣州等大城市,空氣會更好,環保工作做得更好。不過,在重視開發新能源的同時,實在不能一面倒談天然氣,而忽略煤炭,皆因就算國內及中亞地區的天然氣資源能全數使用,也不足滿足國內全數供電供暖的需求,煤炭始終是內地能源發展的最後籌碼。 各位討厭煤炭發電制造污染,惟這是否「必要的惡」,卻有一番討論?不妨看看內地工業的用電量,現在有多少是煤電廠所生產的,答案已寫在牆上。 是的,山東出口大港秦皇島出口煤炭價格的煤價近日亦再試低位,跌穿了每噸600人民幣的水平,繼而引起市場對煤炭股的拋售。惟這股拋售浪潮,卻可以用非理性來形容,觀察三大煤股昨日的相對強弱指數(RSI),實在低得太過分,其中兗煤(1171)的RSI更見單位數水平,這個指標在20以下已是相當超賣,而過往也只有在爆煲股身上,才出現這樣日復一日的沽壓。 煤炭股基本因素是否真的如此不堪?這是值得思考的。
續續閱讀

述說天然氣故事

By
July 3, 2013
述說天然氣故事

內地將於下星期提高天然氣價格,為到有血有肉的天然氣故事加添投資因素。筆者還是那一句,多了解一點,投資起來多一點勝算,中國的天然氣故事,到底你知道多少? 筆者參考近期大行提及中國燃氣業的報告,為到板塊投資提供一點熱門的話題,其中一個重點是,天然氣將會於7月10日起提高天然氣價格,現時儲量每立方米加至兩元人民幣,之後的儲量每立方米提高至2.84元(人民幣‧下同),給城市的天然氣沒有加價久了,故多數參與者也對此期待。 事實上,加價為到天然氣供應商提供了希望,皆因價格沒有變化,便沒有什麼戲可唱,中國城市天然氣管道壟斷性強,一個服務商開通了業務,另一個難以插手,故此加價對於轉移成本的空間是大的。 另一幅圖,亦值得拿來研究,就是到底每家管道商的每單位毛利最高,圖中顯示,新奧能源(2688)是領先的,達到每單位0.91元,這麼高的平均數,是由於有不少天然氣是給了汽站。 不過,論及行內股份,筆者倒認為中國燃氣(0384)較為值博,因為中燃的管道坐落城市的地理位署優質,居民不只能承受加價,城市的發展更能催谷使用量需求,故此增長率應在同業中領先。 中燃的另一個優勢,是因為其最大股東為北控(0392)之母公司,佔去21.2%持股量,後者有參與上游業務,在幫助中燃發展下游業務方面,有一定優勢。
續續閱讀

五大因素買中石油

By
July 2, 2013
五大因素買中石油

就如市況如何波動,筆者亦不贊成棄絕股票,問題的核心是,波動市就得選股而不跟市。中石油(0857)受惠油價企穩及天然氣市場旺盛,值得留意。 一、天然氣因素 在美國,我們要購買頁岩氣概念的話,通常會選一眾民營天然氣相關股,惟在中國,卻要選國營企業,而中石油正是最為理想的選擇。為什麼?皆因中國與美國的國情不同,天然氣的開發和供應皆由國企主導,而中石油的母公司,亦是擁有中國西部大批天然氣的開發權,甚至在中亞地區,也有投資天然氣田資產,故中石油亦可乘此熱潮的列車,對股價有提振作用。 二、地緣政治 地緣政治的因素,再度刺激油價上升。對此,中石油有一定的戰略投資價值。近日,敍利亞敵對派系的衝突尚未結束,而埃及軍方介入民眾示威,促政府改革,這些地區鄰近中東產油國,雖不致出現大規模衝突,也使油價再有藉口向上。 再說,美國經濟復蘇已確定,對石油的需求將會大幅增加,但石油需求向來也是彈性的,故油價上升的可能性還是不小的。 三、產油量穩定 集團於第一季加大了銷售力度,於2013年第一季度末,原油生產量同比增長1.8%,據中石油管理層指引,集團於今、明兩季的產油量穩定增長,成為刺激股價的一個重要因素。 四、股息因素 經過第二季的大上大落,市場於第三季追求股息回報之穩定,中石油的派息政策符合了相關要求。集團過去三年的派息比率皆維持在45%這個比率,今年油價向上,盈利增加,按此比率計算,每股派息將會更勝去年,筆者估計預測息率將會接近五厘。 本來,閣下可於上週到中資銀行做人民幣定存,也可享有約4厘的利息(據聞一度高達5厘),可惜內地人民銀行已出手提供貼現,增加流動性,內銀的香港分行已毋須再以高息吸納香港散戶的存款,故此這等四厘的利息,又變得相當吸引。 五、半年結後反擊 中石油上半年股價表現當然是乏善足陳,並非前列上升的藍籌股。不過,此股上半年與下半年的表現,常常是相反的,上半年股價下跌26%,下半年被基金視作追表現的工具,卻又不足為奇,筆者覺得於今季這個因素將相當明顯。
續續閱讀

人行維持秩序 內銀回歸理性

By
July 2, 2013
人行維持秩序 內銀回歸理性

近日,坊間對於錢荒有不有的解讀,人行解釋六月上旬新增貸款過急,以致人行要在央票貼現等進行制約。 筆者認為,此次流動性收緊,不只是與人行藉着發行央票收緊流動性有關,亦與理財產品到期時,一時間找不到短期融資有些關係。 不過,如今理財產品滾存及續期已被高度關注,人行近日亦多番在同業市場注資及提高貼現額度,對於抒解錢荒有很大作用,今天的上海銀行同業拆息,隔夜銀行拆息已回到3.79厘的低水平,相比起前些日子7厘以上的癲位,已回落了很多。 內銀股仍是可留意的對象,以市賬率的角度來看,中行(3398)和工行(1398)的平均市賬率均處於週期平均之下,值得考慮放進購物清單。 另外,遠東宏信(3360)從事的機器及設備租賃融資,由於有實物作抵押,亦為穩健之選,隨市下跌正好是吸納機會。
續續閱讀