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重新介入東南亞龍頭

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February 20, 2016
重新介入東南亞龍頭

  近日,投資者擔心東南亞成為新一輪危機的來源,印尼盾率先跌至新低,惟這可能只是假象,東南亞港股可能成為率先見底的一員,可留意傳統龍頭第一太平(142.HK)。 市場擔心東南亞貨幣危機,印尼盾對美元股價曾大幅下跌,於去年九月突然從13,250大跌至14,700水平,惟近日卻有回升之勢,於每1兌13,500支持力強。市場擔心亞洲金融風暴將會出現,惟今次的危機卻與上次不同,對東南亞經濟的影響卻先一步反映。 首先,是次危機是對中國銀行體系信貸過度,地方政府負債過重而觸發,一月份人行雖然帶來破紀錄的新增貸款,惟消息一公布,境外主要人民幣離岸中心香港的人幣同業拆息即時上升,意味著中國若要維持現時水平的信貸,必須容許人民幣貶值。 相對而言,東南亞各國於今次願於中國經濟衰退,及油價下跌造成的經濟巨浪,率先在匯率方面作出調節,所面對的體制性衝擊較微。反而,值得憂慮是內地的信貸風險令經濟大幅下滑,人行公布一月份破紀錄的新增貸款後,香港離岸人民幣拆息隨即抽高,意味著炒家蠢蠢欲動逼人民幣貶值。 第一太平的核心業務包括印尼最大食品公司IndoFood 51%股權;菲律賓最大電訊商PLDT 25.6%股權;覆蓋印尼、菲律賓、馬來西亞基建的MetroPacific等,尤其注目的是IndoFood於當地佔龍頭地位,營多麵食流行東南亞以致中東及非洲的伊斯蘭地區,實在不用動搖。 第一太平上半年純利倒退14.3%至1.596億美元,股價則由9月14日最高9.19港元,跌至4.56港元,足足蒸發一半,惟東南亞既然銀行體系沒有受到衝擊,貨幣亦有序貶值,現價反映了當地經濟帶來的風險,以預測市盈率12倍計算,可考慮重新介入的時機。  
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