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Posts Tagged ‘ A股 ’

配資轉移 內房續旺

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April 4, 2016
配資轉移 內房續旺

自從內地A股暴跌以還,孖展及場外配資活動收斂,惟A股經歷如此大跌,不少投資者也顯示戒心,不敢入市,相信A股有一段時間也不能回到牛市。 反而,內地的配資及槓桿近日轉移至房地產市場,一線城市已見熾熱,深圳房價一年升了逾三成,都是首期配資轉移的效果。 一旦泡沫形成,升勢非一時三刻能夠扭轉,這意味著,內地一、二線城市的樓價將續熱火朝天,壓也壓不了。 問題是,內房股會否因而大升?畢竟樓市和股市的音樂步伐並不一致,故我想,上升幅度未必一致,但向好的勢頭是改不了,亦即是說,將有穩步的增長,而且成交額將續暢旺。
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資金洗牌 來港決心更強

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July 25, 2015
資金洗牌 來港決心更強

過去三個星期中國A股經過大跌,中央大力救市,內地股民經過爆倉之痛,相信會有些股民說終身不言股票。 不過,中央果斷地救市,把系統性風險降低,信心及槓桿要回來,只是早晚會發生的事。 沒有一種資產價格調整一半以後,仍可短時間反彈,A股經歷如此大落之後,該會如一池死水,內地的有銀士,將會尋索其他資產作為機會,筆者想到的,會是內地風險級別債、內地房地產,及香港股票。 為何呢?因為A股跌幅之巨,已教內地投資者卻步,所以無論如何,他們回到A股的意欲很低。但是,這次股災卻沒有動搖大部分人的根本,相信投資需求很快便會回來,屈時南下炒港股的資金只會更興旺,H強A弱之局將會形成。
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仲等發叔? 買招商局博升20%

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June 21, 2015
仲等發叔? 買招商局博升20%

近日A股急跌,港股疲不能興,但無阻國企將資產左手交右的興緻。華潤創業(00291)宣布向母公司出售蝕錢的零售資產,招商局國際(00144)亦宣布有意與旗下的A股上市公司深赤灣重組深圳西部港口資產。兩大紅籌重組,仍以招商局最具睇頭,因為資產左手交右手可以釋放逾300億元的內在價值,其股價至少可升20%。 招商局為內地主要最大的港口營運商,現時為透過附屬公司及聯營公司營業上海港、蛇口港及其他港口及碼頭資產。去年其港口業務營業額達211億元,遠較中遠太平洋(01199)的40億元高。 惟招商局現價認真超值。因為招商局持有的上港集團股權、中集集團(02039)股權及深赤灣股權總值856億元,較招商局838億元市值更高。值得注資的是,招商局838億元市值尚未反映蛇口港資產。換言之,投資者買招商局獲贈蛇口港。 走筆至此,散戶必定質疑,「邊有咁大隻蛤乸隨街跳。」 散戶可以放心,買招商局肯定不會供死會。因為即使管理層懶到撓埋雙手齋收處理費,招商局貨量仍可保持相當水平,派息有保證。 不過,對於招商局而言,收息只是小菜一碟,最重要是招商局部署將蛇口港注入深赤灣,變相在內地市場上市,屆時招商局可以釋放470億元價值,股價至少升20%。 計法如下,因應深赤灣股權結構,A股佔72%,B股佔28%,日後深赤灣亦會按此比例發行A股及B股予招商局收購珠三角港口業務,則招商局的珠三角港口業務市值527.6億元(詳細計算方法參考附表)。 然而,招商局珠三角港口業務包括深赤灣,則527.6億元價值減去現時深赤灣市值190.4億元,始能反映蛇口港337.2億元市值。 由於控股公司有一定折讓,以最壞打算,蛇口港價值打五折反映於招商局股價中,招商局市值仍可增加168.6億元。倘若將之除以838億元,招商局股價可升20%,至39元。 由於深赤灣在深圳證券交易所上市,倘若完成上述注資注交易,招商局變身成深港通受惠股,成股價進一步上升的催化劑。 一句到尾,市場唔等人,更加唔會等埋發叔,大家有買趁早掃招商局。  
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有嘢加系列一:A/H差價應收窄

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June 13, 2015
有嘢加系列一:A/H差價應收窄

日前,A/H股差價創出新高,這是因為A股一反常態地破頂,令到相關股份的差距比率拉闊。 上證指數突破5100點,不少人視之為A股狂潮。不過,在音樂椅遊戲中,音樂未停之前,相信A股的高台運作仍可持續一段時間,由於現時已有滬港通機制,以及RQFII機制行之有較,較2007年互通的規模大增,故港H股較A股折讓,最終會引來南來的資金套戥而收窄,即是港H股有條件再被炒上。  
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擴闊RQFII水喉 提升A股地位

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April 22, 2013
擴闊RQFII水喉 提升A股地位

中證監上週公布,擴大合資格境外投資者(RQFII)的額度,對於牛皮已久的內地股市是個好消息。加大內地與海外資金流動的水喉,有利吸納外資及提升股市形象,好處着實不少。據《明報》報道,中證監已確認批出新一批RQFII額度,金額達到2000億元,RQFII的水喉將擴至2700億元之寬,如此規模對於國際投資者來說,變得有意義。 香港作為內地金融市場的「南大門」,又是外資金融機構雲集之地,QFII的放寬,對於本地金融業來說,也具有正面的作用。 雖然香港市場的投資廣度不俗,惟對於A股市場產品,仍有供應不足的時候,好像香港市場便嚴重缺乏國營企業債券,一些熱門A股如上海港務、蘇寧電器及國產白酒股,對於外資來說,仍然是稀缺的「土特產」。 事實上,筆者對於這些「土特產」,也具有濃厚興趣,上海港務乃上海第一大港的經營商,每年收入數以億計;蘇寧電器近年在內地與國美電器(0493)平分春色,執內地電器零售市場的牛市;白酒股貴州茅台、瀘州老窖及酒鬼酒等,均是在境外不容易買到的股份,以RQFII基金方式應市,可給予投資者更多選擇。 內地國企如電力集團及公路公司企業所發行的債券,不少在上海及深圳市場交易,惟對於香港投資者來說,往往是個觸不到的戀人。是次中證監放寬未來應市的基金,參與投資這些類別之比例上限,讓到海外投資者多了選擇。 對於中國資本市場應否全面開放,中外學者常常抱持不同的意見,部分歐美學者常認為內地資本市場封閉,又說中國藉封閉的市場操縱匯率,應該一下子全面開放;部分中國經濟學者則視資本流動為洪水猛獸,不願作出改變。上述兩種言論,皆有欠公允。中國的投資市場僅有二十年的歷史,制度上尚有不完美的地方,若一下子全面開放,恐怕不是好事,但若不繼續開放,內地的投資市場恐怕再過一百年,也不能與國際一流市場標準看齊,連區內的二線市場標準,恐怕也達不到。 不把金融市場開放,將會產生大量弊端,如市場監管標準不達標,市場欠缺透明度,國內投資者教育工作,也會舉步為艱。RQFII制度,就在封閉和全面開放之間落墨,為現時最合適的改革,歡迎中證監把第二階段的資金批出,也樂見到第三、第四及第五階段的出現。
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銀行業務撐起平保業績

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March 15, 2013
銀行業務撐起平保業績

陸續有重量級金融機構派發「成績表」,昨天輪到中國平安(2318)。觀看整份業績,集團銀行業務的貢獻明顯增加,投資業務亦見不俗,達到發展綜合金融業務的目標。 2012年度,中國平安總收入達到2489億元(人民幣‧下同),增長20.3%;錄得股東應佔溢利200.5億元,按年增長3%。 業績期內,集團銀行業務的貢獻顯著,期內平安銀行的淨利潤達到135.1億元,為集團貢獻了68.7億元人民幣。這板塊的業務發展亦十分快速,總資產量增長27.7%至1.61萬億元;存款總額及貸款總額分別增長了20%及16.1%。 平保銀行業務的另一亮點,是信用卡業務的顯着增長,平安銀行現時的發卡量達到1100萬張,為到消費信貸帶來商機。在營運指標方面,這塊業務的表現也可媲美四大行。其中,淨利差保持在較闊的2.19厘,不良貸款比率亦低,僅為0.95%,撥備覆蓋率達到182%,處於健康水平。 集團的投資業務成績,也頗吸引人眼球。雖然去年A股低迷,但平保的信託管理業務卻有不俗的增長,單是信託管理業務一環的手續費及佣金收入,便由2011年的15.9億元提高至22.7億元。 而集團旗下的平安證券,則仍是A股市場中小企IPO愛用的保薦人,保薦服務收入貢獻不少。 觀乎中國平安發展的形勢,已不只是一家保險企業,而是一家綜合金融服務巨企。 說實在,集團今年的保險業務,是較其他業務失色。除了因為2012年A股市場表現不濟,影響到保險板塊的盈利表現外,另一原因是集團忍痛沽出表現不佳的投資,以致已實現及未實現投資損失達到94.5億元,令到保險業務的「大數」看起來不夠「靚仔」。 事實上,保險資金管理部分的前景,仍繫於A股市場未來的表現,老套地說一句,期望今年A股市場的流通量改善,資金重新活躍起來,令A股能夠回升。 保險業務也不是沒有好消息,就業績經營來說,這一塊表現算是不過不失,保險收入增長了18.4%,顧客續保率亦處於超過90%的高水平,新業務的價值有所提升,亦屬正面。 正大集團從匯控手上買入了平保的股權,外界傳來消息,前者有意發展農村金融業務,平保管理層表示,作為一家綜合金融機構,不排除發展農村金融的可能,對此,集團保持開放的態度。
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A股轉勢了嗎?

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January 15, 2013
A股轉勢了嗎?

上證綜指自昨天急升3%後,已從去年12月初的低位上升18%。 若以跌幅超過20%來界定熊市的話,上升超過20%則為牛市的話。A股現時仍處於自1990年以來最長期熊市,這場熊市共維持了756個交易日,指數下挫38%。我們不妨從過往上證熊市的長度,來分析一下A股是否已轉勢。 Bespoke Investment研究顯示,A股對上一個熊市是在2004年4月至2005年7月,當時共維持了461天,及後則出現明顯的升幅,當上證指數再升2個百分點,則顯示牛市將會再臨。 圖一:上證綜指走勢圖(Bespoke Investment) 圖二:歷來上證綜指的熊市(Bespoke Investment)  
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滬指升3%破2300

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January 14, 2013
滬指升3%破2300

中證監主席郭樹清於早前於一個亞洲金融論壇上表示,RQFII及QFII投資額度,可以進一步擴大,使A股市場投資者憧憬資金流入,上證綜指今市大幅抽升68點,升至2311點水平。 郭樹清認為,未來QFII及RQFII的額度,將可以是現時的9至10倍,令到市場憧憬新一輪RQFII額度將會獲批,受到此番言論刺激,上證綜指急升逾3%,再創今年以來新高。而對於港股市場來說,A股上升,南方A50基金(2822)、易方達中證100基金 (3100,83100)等A股ETF因直接購買A股,亦有價格上即是反映,分別升3.3%及3.1%。 事實上,去年全年恒指有23%的升幅,A股全年僅漲3.2%,走勢落後,所面對的問題是市場不夠開放,增加RQFII及QFII將有利資金流入,增強內地投資者的信心,為利好消息。 港股市場方面,一眾券商股亦因消息被炒起,第一上海(0227)、申銀萬國(0218)及國泰君安(1788)分別升12%至18%不等。 圖片:上證綜合指數一個月走勢(彭博) 伸延閱讀:不如買實物ETF:http://mymoneyinsider.com/?p=2297
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A股漲勢看來只是開始

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December 14, 2012
A股漲勢看來只是開始

在環球資金恢復流轉之下,A股理應上揚,港股與A股之間的估值差距,不應如此的大,A股的新興市場風險溢價,亦不應叫得這麼高。 內地股指今天迎接了一個暴升的交易日,上證綜指由早市開始,便由金融股帶領下節節上升,上證綜合指數收市報2150點,漲89.15點,深指亦升4.4%,至8530點,兩市共有52隻股份漲停板。重要的是,今市滬市錄得1177億元人民幣成交,升勢交投量配合。 市場認為即市利好的消息,包括政府重申鼓勵城鎮化的建設,滙豐的PMI指數報50.5,13個月以來重回50盛衰分界線等。筆者則認為,還有兩點值得留意,第一項是資金由銀行信託產品回流到股市,第二項是市場十八大後市場憧憬振興股市政策出台,其中中央有意擴大QFII機構名單和額度,只海外資金人民幣可有更多途渠回流內地,最叫人期待。 選擇方面,實物系列的較討筆者歡心,如南方A50(2822)、易方達中證100(3100)及華夏滬深三百基金(3188)。這些基金的好處是與價格與資產淨值折讓小,手續費低,且買賣簡單,值得留意。 伸延閱讀:不如買實物ETF:http://mymoneyinsider.com/?p=2297 圖片:上海交易所外貌(Wikimedia Commons)
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不如買實物A股ETF

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November 16, 2012
不如買實物A股ETF

筆者愛穩陣,投資A股時,總愛實物多於合成產品。或許,數隻流行已久的合成ETF皆有跟蹤A股的效果。但是,始終合生產品是購買衍生產品如掉期(Swap)等衍生產品,複制A股指數表現,存在交易對手風險,這類ETF亦有一頂「X帽子」掛在名字前面。 而且,這類「X帽子」ETF往往存在5%以上的溢價,即是要以105元的價錢,買入資產淨值100元的產品,總是覺得不大划算。隨着國家建立RQFII渠道供機構投資者申請,提供實物作抵押品的A股ETF,也陸續在香港市場出現,並且在港交所掛牌供散戶購買,且有人民幣及港元結算櫃位供投資者選擇。 筆者最近發現了一隻好選擇—–易方達中證100 A股指數ETF〈港元櫃位:03100、人民幣櫃位:83100〉,這隻ETF跟縱中證100 A股指數,這隻指數涵蓋中證公司100隻指數成分股,佔去A股整體市值約50%。筆者認為,只要跟縱100隻股份已經足夠,皆因排在市值後面的公司,有些是長年虧損的中小企,質素反而不如前100間指數公司。 而且,易方達這組ETF的每年管理費為資產淨值0.76%,每年總開支也不超過資產淨值的1%,費用相宜,且只須二千多便可入場元,較一般A股互惠基金為低,為散戶真正投資A股的一個可取選擇。 至於選人民幣櫃位還是港元櫃位好,這視乎你手頭的資金是港元還是人民幣。由於這組ETF的成交量夠大,市場的買賣力量會按當時人民幣兌港元匯率自動調節,令到「3100」及「83100」兩者報價,以另一種貨幣計算該不會有什麼分別。 圖一:易方達基金小冊子(內線人) 圖二:中證A股指數首10隻權重股列表
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陶冬:是時候賣樓

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September 17, 2012
陶冬:是時候賣樓

【本刊訊】瑞信亞洲區首席經濟師陶冬日前接受一份報章訪問時表示,本港的租金已升至不合理的地步,並呼籲投資者是時候賣樓。陶冬乃香港資深分析員,曾對於九七年金融風暴、2004年中國宏觀調控及2007年A股大跌作出前瞻性分析,他的言論絕對值得一聽。 陶冬接受訪問時表示,一次往數碼港商場的電影院看戲前,到商場內一間經常光顧的台灣食肆吃飯,店員溫馨地表示該店行將結業,陶冬覺得該店的食物好,環境也不錯,奇怪為何會結業,細問之下,原來該商場業主要求大幅加租,由月租6萬元加至22萬元,逼於無奈之下,台灣食店惟有結業。 陶冬慨嘆,香港的樓價已經到了unsustainable、unviable及unjustified的地步,並形用租金已經漲至不合理的地步,當他看到這點,就開始想要賣樓,並指出房價下個月漲不漲,並不知道,但是風險與回報已經不成比例。 近來開始在網站寫食評的他,表示有一些喜愛的餐廳,寫好了推介的評價,惟未及刊登已經結業了,他感嘆以奶茶、牛腩麵、菠蘿油包等地道美食構建的真香港,已經漸漸消失。         〈圖為陶冬作品:崛起與挑戰)
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忽然一跌 考驗A股鑽石底

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August 13, 2012
忽然一跌 考驗A股鑽石底

今天A股顯著下挫,上證綜合指數收市報2136點,大跌32.73點,跌幅1.5%。近日投資者盼望已經見底回升,惟今天的下跌竟似把築起的鑽石底插穿,形勢變得不妙。 綜合缸中人士分析,今天之所以出現較明顯的下跌,之因為有投機客沽空中信證券〈6030〉以圖獲利,有消息傳出,中信證券於海外投資錄得巨額虧損,致使該股於中港兩地股價急挫,於香港方面跌7%,中信證券於A股市場則跌逾9%。 不過,中信證券的董事長秘書今天出來澄清,指集團海外投資損手的消息子虛烏有,又懷疑中信證券大跌與股票沽空沒動有關,中信的股票於香港可供沽空,而內地融資融券的發展,亦令投機者有沽空A股的機會。 若言單靠沽空傳聞,則A股之負面因素將相當短暫,不過,投資者仍關注企業上市公司的中期業績會倒退,這才是困擾A股再陷低迷的因素,倘如此,則A股之反覆恐怕會再持續一段時間。 圖片來源:nipic.com
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奧運期間 Nike股價多上升

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August 3, 2012
奧運期間 Nike股價多上升

今早看到一本財經雜誌寫道,奧運即將舉行,港股例淡,那麼,奧運期間,大市會不會上升? 美國財經網站Bespoke做了一個研究,統計了自1900年以來,每屆奧運會與股市的表現的關係,結果發現在最近七次的奧運會期間,有五次主辦國的股市上升,升幅最大的為1984年舉行的美國洛杉機奧運,當時道指上升9.28%。最近七屆的奧運會中,只有2000年悉尼奧運及2008年北京奧運舉行期間,主辦國的股市下挫。 相信大家還記得,2008年北京奧運之前,在資金自由行的憧憬下,中港股市飛升,大家都盼望著升勢可以撐到奧運之後,更有大批散戶相信,內地政府為了面子好看,會以有形之手力托股市,決不會容許其在京奧期間下跌。其實,有形之手又怎能敵得過市場大形勢,偏偏上證A股急挫7.69%。 神奇的是,每逢奧運會舉行期間,體育用品公司Nike的多數上升,Bespoke統計了過去七次奧運Nike股價走勢,有六次皆上升,升幅最大的一次是19.1%,只有在北京奧運一次,該公司的股價才下跌2.9%。 不知今次倫敦奧運會,主辦國英國的股市表現又會如何?Nike的股價又有沒有得升?
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首隻A股ETF登場 應該留意一下

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July 18, 2012
首隻A股ETF登場 應該留意一下

近日投資市場反覆,一些新晉新資產品也沒有多少人留意,好像剛掛牌的華夏滬深三百ETF〈83188〉,是首隻實物A股ETF,可以初步留意一下。 首先要介紹一下,到底這隻ETF與大家熟悉的A50有何不同。其中最大分別是,「83188」的管理者真的在市場購買實物A股投資,而非投資於場外期權等衍生產品。到底這有什麼好處?其實關鍵在於抵押品的可靠性,由於這隻基金真的落場購買A股,到日後大吉利市要把基金贖回的話,其抵押品也是貨真價實的A股。 當然,投資這隻ETF,其中一個最為重要的考慮是閣下對A股的看法,若閣下相信A股已經正在築底,又或是平均買入法信徒,相信今個月買入一些,下個月又買入一些單位,長線可以較合理的成本投資於中國公司,這隻A股基金其實頗為合適。 「83188」昨天首日掛牌,已錄得近億元成交,而執筆時又見有逾3000多萬元成交,可見流通量還算不錯,算是有入有出,本刊作者將再觀察其交投情況,再為大家分析。
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